Les élèves modèles vacillent : Les modèles économiques de l’Allemagne et de la Chine sont en crise, par Ernst Lohoff

Les élèves modèles vacillent

Les modèles économiques de l’Allemagne et de la Chine sont en crise

Ernst Lohoff

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Pendant longtemps, l’Allemagne et la Chine, avec leurs industries d’exportation, ont été parmi les principaux bénéficiaires de l’expansion du commerce mondial. Aujourd’hui, leurs modèles économiques sont tous deux en proie à une grave crise.

« Les premiers seront les derniers », disait Jésus dans le Nouveau Testament – un avertissement qui s’applique aujourd’hui aussi bien à la Chine qu’à l’Allemagne. Après la grande crise financière de 2007 à 2009, les deux économies ont longtemps été considérées comme des modèles et ont rapidement renoué avec la croissance. À l’époque, la Chine n’avait même pas connu de récession, son taux de croissance annuel à deux chiffres ayant simplement chuté à 9 % en 2008 et à 6 % l’année suivante.

Mais aujourd’hui, l’économie chinoise se trouve dans une situation dramatique : depuis 40 mois, le pays est en proie à une crise déflationniste. Les prix des produits industriels ne cessent de chuter. La demande intérieure s’est effondrée, le chômage des jeunes a fortement augmenté, les entreprises accumulent les dettes et suspendent leurs investissements, tandis que les surcapacités de production restent élevées.

En Allemagne, l’assouplissement du « frein à l’endettement » l’année dernière a certes permis une mini-croissance de 0,2 % après deux ans de récession, mais la croissance reste la plus faible parmi les pays industrialisés et dans l’UE. Les perspectives sont sombres. L’époque où l’Allemagne se présentait comme un modèle économique et où le ministre des Finances Wolfgang Schäuble (CDU) obligeait les pays de l’UE à mener une politique d’austérité stricte est révolue.

Le fait que les deux pays qui affichent depuis des décennies les plus importants excédents commerciaux soient aujourd’hui confrontés à de graves problèmes économiques s’explique par des raisons plus profondes. Leur réussite reposait sur une structure particulière de l’économie mondiale qui est aujourd’hui en train de disparaître.

Depuis les années 80, l’économie mondiale est tirée par la multiplication exponentielle du « capital fictif » (Marx), c’est-à-dire des titres de créance, des produits financiers dérivés et des actifs boursiers dont la valeur ne cesse d’augmenter. Le secteur financier est le principal moteur de croissance de la machine capitaliste dans son ensemble, son centre le plus important étant de loin les États-Unis. Alors que les États-Unis créaient et exportaient à grande échelle des produits financiers tout en s’endettant lourdement, la Chine et l’Allemagne pouvaient en contrepartie proposer des biens industriels sur les marchés mondiaux.

Pour la Chine, les limites de cette croissance principalement tirée par les exportations se sont déjà manifestées pendant la grande crise financière, même si une récession a pu être évitée. En effet, cela n’a été possible que parce que le pays a lui-même commencé à créer d’énormes quantités de capital fictif, qui ont principalement été injectées dans le secteur immobilier. La bulle immobilière chinoise des années 2010, l’une des plus importantes de l’histoire mondiale, et le développement des infrastructures financé par l’État ont représenté à certains moments 30 % du produit intérieur brut.

Mais cette croissance a un prix : la Chine compte environ 65 millions de logements invendables. Les dettes continuent de s’accumuler et la crise immobilière qui a débuté vers 2020 se poursuit encore aujourd’hui. Alors que la dette publique chinoise représentait encore 27 % du produit intérieur brut (PIB) en 2008, elle atteint désormais environ 90 %. Au cours de la même période, le montant total de la dette des entreprises, de l’État et des ménages est passé d’environ 130 % à plus de 300 % du PIB.

L’Allemagne a encore pu tirer son épingle du jeu grâce à son orientation exportatrice au cours des années 2010. Tant que le libre-échange prévalait, l’industrie allemande a profité des programmes de relance économique et de la formation de bulles spéculatives dans d’autres pays capitalistes clés. La Chine a particulièrement contribué au deuxième « miracle économique » allemand, détrônant les États-Unis en 2016 en tant que premier destinataire des exportations allemandes. Entre-temps, cependant, les conditions de l’économie mondiale ont radicalement changé. La position privilégiée de l’Allemagne dans la division internationale du travail appartient désormais au passé. Sous Trump, les États-Unis ont érigé des barrières douanières et le libre-échange menace de devenir obsolète.

Dans le même temps, face à l’effondrement de la conjoncture intérieure, les entreprises chinoises, soutenues par l’État, s’efforcent plus que jamais de développer leurs exportations. Alors que l’excédent commercial de l’Allemagne diminue dans les années 2020, la Chine a atteint en 2025 un niveau record dans l’histoire du pays avec 1 200 milliards de dollars américains. Mais les fondements de ce succès à l’exportation sont instables : seules quelques entreprises chinoises ont pris la tête dans le domaine technologique et sont rentables ; dans l’ensemble, l’excédent commercial repose sur le dumping monétaire et sur le fait que, selon le Fonds monétaire international (FMI), la Chine investit environ 4 % de son produit intérieur brut dans le soutien aux entreprises industrielles.

Les entreprises chinoises conquièrent ainsi des parts de marché toujours plus importantes sur le marché mondial, mais il s’agit souvent d’entreprises qui, selon le droit européen en matière d’insolvabilité, auraient depuis longtemps fait faillite et qui écoulent leurs marchandises sur le marché mondial à des prix inférieurs à leur coût de revient. En raison de la politique isolationniste des États-Unis, les produits chinois arrivent désormais en quantités toujours plus importantes en Europe. Ce modèle commercial né du désespoir n’a aucune perspective à long terme. Les exportations à bas prix augmentent la dette des entreprises chinoises et contribuent à l’érosion du libre-échange, car elles incitent les pays importateurs à instaurer des droits de douane protecteurs. Même les représentants du gouvernement chinois affirment depuis de nombreuses années qu’il faut réduire la dépendance à l’exportation, sans toutefois être en mesure de le faire.

La concurrence des entreprises chinoises « zombies » aggrave cependant la crise de l’industrie allemande. Il n’y a pas encore de guerre commerciale mondiale, mais le début de la désagrégation de l’ancienne division internationale du travail frappe de plein fouet l’Allemagne, ancien champion mondial des exportations et principal bénéficiaire de l’ordre économique qui prévalait jusqu’ici.

Ernst Lohoff

Original : Die Musterknaben straucheln. Die Wirtschaftsmodelle Deutschlands und Chinas sind in der Krise

Publié initialement dans Jungle World 2026/09 du 26 février 2026.

Ernst Lohoff est l’auteur avec Norbert Trenkle de La Grande dévalorisation. Pourquoi la spéculation et la dette des Etats ne sont pas les causes de la crise, Albi, Crise & Critique, 2024.